ALM-riskit Sampo-konsernissa
Sampo-konsernissa ALM-riskejä analysoidaan säännöllisesti. Analyysit vaikuttavat osaltaan sijoitus- ja liiketoimintapäätöksiin. Sijoituspolitiikkojen mukaisesti Sampo-konsernin vakuutusyhtiöiden sijoitussalkkujen muodostamisessa huomioidaan yhtiöiden vakuutusvastuiden luonne suhteessa valuutta-, korko- ja inflaatioriskeihin.
ALM-riskit If Vahinkovakuutuksessa
Suurin osa vahinkovakuutuksen vakuutusteknisestä vastuuvelasta on kirjattu taseeseen nimellismääräisenä. Eläkemuotoinen vastuuvelka diskontataan Suomessa, Ruotsissa ja Tanskassa, ja diskonttauskoron mahdolliset muutokset vaikuttavat vakuutusteknisen vastuuvelan määrään. Kyseisissä maissa käytetyt diskonttauskorot vaihtelevat pääasiassa erilaisen lainsäädännön takia, mutta vallitseva markkinoiden korkotaso vaikuttaa niihin ainakin epäsuorasti. Kirjanpidon näkökulmasta yhtiö on siis altistunut lähinnä korvausmenon odotetussa inflaatiossa ja viranomaisten diskonttokoroissa tapahtuville muutoksille.
Markkinakorot vaikuttavat kuitenkin vastuuvelan taloudelliseen arvoon eli tulevaisuudessa maksettavien kassavirtojen nykyarvoon. Taloudellisen arvon herkkyyttä markkinakorkojen suhteen voidaan approksimoida duraation avulla. If Vahinkovakuutuksen vastuuvelan painotettu keskimääräinen duraatio oli 5,4 vuotta vuoden 2009 lopussa (6,0 vuonna 2008). Korkosijoitusten duraatio oli vuoden 2009 lopussa 2,5 vuotta (3,1 vuonna 2008).
If Vahinkovakuutuksen sijoitusten duraatio on kuvattu taulukossa 13 eri korkosijoitusten osalta. Vahinkovakuutuksen vastuuvelan duraatiota ja korkoherkkyyttä on analysoitu täsmällisemmin Vakuutusriskit-osiossa kuvassa 11 ja taulukossa 5. Rahoitusvarojen ja velkojen aiheuttamien kassavirtojen maturiteetit sopimuspohjaisesti arvioituna on lisäksi kuvattu Maksuvalmiusriski-osion taulukossa 18.
ALM-riskit Mandatum Lifessa
Henkivakuutustoiminnan merkittävin korkoriski on se, ettei korkosijoituksilla saavuteta vastaavalle vakuutustekniselle vastuuvelalle taattua vähimmäistuottoa pitkällä aikavälillä. Tämän riskin todennäköisyys kasvaa tilanteessa, jossa markkinakorot laskevat ja pysyvät alhaisella tasolla. Henkivakuutuksen vastuuvelan ja korkosijoitusten välistä duraatioriskiä seurataan jatkuvasti.
Mandatum Life on varautunut matalaan korkotasoon muun muassa alentamalla uusien sopimusten laskuperustekorkoa ja täydentämällä vastuuvelkaa alentamalla vastuuvelan diskonttokorkoa. Tämän lisäksi olemassa olevia sopimuksia on muutettu siten, että jälleensijoitusriski on paremmin hallittavissa.
Mandatum Lifen vakuutusvastuiden keskimääräinen duraatio (poislukien sijoitussidonnaiset vastuut) oli vuoden lopussa 7,9 vuotta (7,9 vuotta vuonna 2008). Korkosijoitusten duraatio oli vuoden lopussa puolestaan 2,6 vuotta (3,6 vuotta vuonna 2008).
Mandatum Lifen korkosijoitusten korkoherkkyyttä mittaava duraatio on esitetty taulukossa 13 eri sijoituslajeittain. Taulukko 9 Vakuutusriski-osiossa näyttää Mandatum Lifen vakuutus- ja sijoitussopimusten maturiteetin ja keskimääräiset duraatiot. Rahoitusvarojen ja velkojen aiheuttamien kassavirtojen maturiteetit sopimuspohjaisesti arvioituna on kuvattu Maksuvalmiusriski-osion taulukossa 18.
Varojen ja velkojen herkkyysanalyysi
Rahoitusvarojen ja velkojen käypien arvojen herkkyysanalyysi eri markkinariskiskenaarioissa Sampo-konsernin näkökulmasta on kuvattu taulukossa 10. Vaikutukset kuvaavat yksittäisessä markkinamuuttujassa tapahtuvan yhtäkkisen muutoksen vaikutusta rahoitusinstrumenttien käypään arvoon 31.12.2009.
Rahoitusvarojen ja -velkojen herkkyyttä valuuttakurssimuutoksille tarkastellaan liiketoiminta-alueittain eri kotivaluuttojen vuoksi. Vahinkovakuutuksessa kaikkien muiden valuuttojen 10 prosenttiyksikön heikkeneminen kotivaluuttaa (SEK) vastaan lisäisi tulosta 3 miljoonaa euroa ja omaa pääomaa 6 miljoonaa euroa. Henkivakuutuksessa kaikkien muiden valuuttojen 10 prosenttiyksikön lasku kotivaluuttaa (EUR) vastaan lisäisi tulosta 28 miljoonaa euroa ja vähentäisi omaa pääomaa 49 miljoonaa euroa. Omistusyhteisössä kaikkien muiden valuuttojen 10 prosentin lasku kotivaluuttaa (EUR) vastaan vähentäisi tulosta 43 miljoonaa euroa ja omaa pääomaa 3 miljoonaa euroa.
Rahoitusvarojen ja -velkojen herkkyyttä voidaan tarkastella edelleen vakavaraisuusaseman muutosten kautta. Taulukko 11 kuvaa herkkyysanalyysin vaikutuksia tytäryhtiöihin omaan pääomaan, muokattuun vakavaraisuuspääomaan sekä taloudelliseen pääomaan. Esimerkiksi korkojen nousu alentaisi rahoitusinstrumenttien arvonalenemisen myötä omaa pääomaa. Diskonttokoron nousu vastaavasti alentaisi vastuuvelan käypää arvoa, mistä johtuen muokattu vakavaraisuuspääoma kasvaisi. Vaikutukset kuvaavat yksittäisessä markkinamuuttujassa tapahtuvan yhtäkkisen muutoksen vaikutusta rahoitusinstrumenttien käypään arvoon 31.12.2009.
Pääomituksen herkkyyttä valuuttakurssimuutoksille tarkastellaan liiketoiminta-alueittain. Vahinkovakuutuksessa kaikkien muiden valuuttojen 10 prosenttiyksikön heikkeneminen kotivaluuttaa (SEK) vastaan lisäisi omaa pääomaa 9 miljoonalla eurolla. Henkivakuutuksessa ja omistusyhteisössä kaikkien muiden valuuttojen 10 prosenttiyksikön heikkeneminen kotivaluuttaa (EUR) vastaan vähentäisi henkivakuutuksen omaa pääomaa 21 miljoonalla eurolla ja omistusyhteisön omaa pääomaa 46 miljoonalla eurolla.
Taulukko 10
Rahoitusvarojen ja -velkojen käypien arvojen herkkyysanalyysi, Sampo-konserni 31.12.2009
|
|
Korko | Osake | Muut sijoitukset | |
|---|---|---|---|---|
| Milj. € | 1 % tasoliike alas | 1 % tasoliike ylös | 20 % alas | 20 % alas |
| Vaikutus tulokseen | -18 | 6 | -5 | -8 |
| Vaikutus suoraan omaan pääomaan | 331 | -313 | -469 | -109 |
| Kokonaisvaikutus | 312 | -307 | -474 | -117 |
Herkkyystarkastelut sisältävät johdannaispositioiden vaikutukset. Kaikki herkkyysanalyysit on laskettu ennen veroja. Sampo Oyj:n velkarahoituksen vaikutusta ei ole sisällytetty laskelmiin.
Tauluko 11
Pääomituksen herkkyysanalyysi markkinariskien suhteen, 31.12.2009
|
|
Korko | Osake | Muut sijoitukset | |
|---|---|---|---|---|
| Milj. € | 1 % tasoliike alas | 1 % tasoliike ylös | 20 % alas | 20 % alas |
| Vahinkovakuutus | 239 | -225 | -227 | -12 |
| Henkivakuutus | 71 | -80 | -247 | -98 |
| Omistusyhteisö | 2 | -2 | 0 | -6 |
| Kokonaisvaikutus omaan pääomaan | 312 | -307 | -474 | -117 |
| Vaikutus vastuuvelan oikaisuihin | -879 | 575 | 16 | 6 |
| Vaikutus muokattuun vakavaraisuuspääomaan | -567 | 272 | -458 | -98 |
| Vaikutus taloudelliseen pääomaan | -3 | -87 | -104 | -25 |
Herkkyystarkastelut sisältävät johdannaispositioiden vaikutukset. Kaikki herkkyysanalyysit on laskettu ennen veroja. Sampo Oyj:n velkarahoituksen vaikutusta ei ole sisällytetty laskelmiin. Nordean herkkyyksiä markkinamuuttujille ei ole sisällytetty laskelmiin.
