Markkinariskien hallinta ja valvonta Sampo-konsernissa
Seuraavia markkinariskin hallinnan periaatteita sovelletaan Sampo-konsernissa:
- Vastuuvelan rakenne. Kunkin tytäryhtiön vastuuvelkaa mallinnetaan ja analysoidaan säännöllisesti. Näin muodostetaan kuva tulevista kassavirroista ja niiden herkkyydestä eri muuttujien, kuten inflaation, korkotason ja valuuttakurssien, suhteen.
- Riskinkantokyky. Tytäryhtiöiden vakavaraisuus ja emoyhtiön kyky pääomittaa tytäryhtiöitä tarvittaessa vaikuttavat tytäryhtiöiden riskinottoon. Kun vakavaraisuusasema on vahva, sijoituspäätöksissä voidaan vapaammin hyödyntää markkinanäkemyksiä. Sijoitusallokaatiopäätöksissä sekä tuotto- ja likviditeettitavoitteiden määrittämisessä huomioidaan yhtiöiden vastuuvelan rakenne, riskinkantokyky, viranomaisvaatimukset, luottoluokitustavoitteet ja yleinen riskinottohalukkuus.
- Sijoitusten hallinta. Markkinariskejä hallitaan aktiivisesti yhtiöiden vastuuvelan ominaisuuksien ja vakavaraisuuden asettamien rajoitteiden puitteissa. Sampo-konserni tuntee pohjoismaiset markkinat ja sijoituskohteet, joten konsernin suorat sijoitukset tehdään pääasiassa pohjoismaisiin arvopapereihin. Pohjoismaiden ulkopuolelle tehtävät sijoitukset toteutetaan pääasiassa sijoitusrahastojen kautta. Sijoitusrahastoja käytetään ensisijaisesti työkaluina taktisen sijoitusallokaation toteutuksessa ja toissijaisesti hajautuksen aikaansaamiseksi. Riittävä hajautus omaisuuslajien välillä ja kunkin omaisuuslajin sisällä on yksi sijoitustoiminnan tavoite.
- Sijoitussuunnitelmat ja eriytetyt valvontaelimet. If Vahinkovakuutuksen ja Mandatum Lifen hallitukset hyväksyvät vuosittain yhtiöiden sijoitussuunnitelmat. Sijoitussuunnitelmissa määritetään sijoitussalkkujen tavoiteallokaatio, limiitit, sijoitustoimintojen organisointi sekä sijoituksiin liittyvät päätöksenteko- ja toimeenpanovaltuudet. Sijoitussuunnitelmissa määritetään myös johdannaisten käyttöön ja valuuttakurssiriskin hallintaan liittyvät periaatteet. If Vahinkovakuutuksen hallitus on nimittänyt ICC:n ja Mandatum Lifen hallitus on nimittänyt tasehallintakomitean. Nämä toimikunnat ovat vastuussa sijoitustoimintojen valvonnasta kussakin yhtiössä. Toimikunnat valvovat sijoitussuunnitelmissa määriteltyjen periaatteiden ja limiittien noudattamista sekä raportoivat sijoitustoiminnasta yhtiöiden hallituksille.
- Keskitetty sijoitustoiminta. If Vahinkovakuutus ja Mandatum Life ovat ulkoistaneet osittain sijoitustoimintaansa. Sampo Oyj:n sijoitusjohtaja vastaa sijoitustoiminnan toteutuksesta yhtiöiden sijoitussuunnitelmien asettamien rajoitteiden puitteissa. Yhtiöiden sijoitushallinto-toiminnoilla on yhteinen koko Sampo-konsernin kattava sijoitusten hallinnan infrastruktuuri sekä riski- ja tuottoraportointi.
- Riippumaton riskienvalvonta. Markkinariskien valvonta on eriytetty salkunhoidosta. Middle Office -toiminnot mittaavat sijoitustoiminnan riskejä ja tuloksellisuutta päivätasolla. If Vahinkovakuutuksen ICC ja Mandatum Lifen tasehallintakomitea valvovat yhtiöidensä markkinariskejä ja näihin liittyviä limiittejä kuukausitasolla. Konsernin tarkastusvaliokunta valvoo markkinariskien kokonaismäärää Sampo-konsernin tasolla vähintään vuosineljänneksittäin.
- Viranomaissäännöt. Paikallisten valvovien viranomaisten säännöt otetaan aina huomioon sijoitustoiminnassa.
Markkinariskien hallinta ja valvonta vahinkovakuutuksessa
If Vahinkovakuutuksen lähestymistapa markkinariskien hallintaan on määritetty edellä kuvattujen konsernitason periaatteiden mukaisesti.
Ensin määritetään neutraali korkosijoitussalkku, jonka ominaisuudet (nimellis- ja reaalituotto, duraatio ja valuutat) vastaavat vastuuvelan minaisuuksia. Tämän jälkeen ALM-analyysin pohjalta määritetään replikoiva sijoitusallokaatio, koska kaikille vastuuvelkaerille ei käytännössä ole olemassa ominaisuuksiltaan vastaavia sijoituskohteita. Esimerkiksi maturiteetiltaan riittävän pitkiä, inflaatioon sidottuja instrumentteja ei välttämättä ole tarjolla kaikissa valuutoissa. Näissä tapauksissa saatavissa olevista sijoitusinstrumenteista muodostetaan erilaisilla menetelmillä sijoitussalkkuja, joiden ominaisuudet ovat mahdollisimman lähellä neutraalia sijoitusallokaatiota.
Vastuuvelan määrän ylittävän pääoman sijoitusallokaation analyysissa lähtökohtana on riskien ja tuottojen optimointi. Korkeampien tuottojen saavuttamiseksi sijoitussalkussa voidaan korkosijoitusten lisäksi käyttää osakkeita hyväksyttävän riskitason puitteissa.
Sijoitusallokaatiot ja limiitit on määritetty If Vahinkovakuutuksen sijoitussuunnitelmassa. Sijoitusallokaatioita ja limiittejä päätettäessä ylläkuvattu analyysi replikoivasta sijoitusallokaatiosta ja vastuuvelan ylittävän pääoman sijoitusallokaatiosta otetaan huomioon yhdessä pääomituksen ja strategisen markkinanäkemyksen kanssa. Sijoituksia hoidetaan aktiivisesti markkinanäkemyksiä hyödyntäen sijoitussuunnitelmassa määritettyjen rajojen puitteissa.
Markkinariskien hallinta ja valvonta henkivakuutuksessa
Myös Mandatum Lifessa markkinariskien hallintaa lähestytään vastuuvelan ALM-analyysin pohjalta. Kaikille korkotuottoisille vastuuvelan erille yhteisiä ominaisuuksia ovat laskuperustekorko sekä kohtuusperiaatteen mukaan maksettavat asiakashyvitykset. Mandatum Lifen vastuuvelan kassavirrat ovat suhteellisen hyvin ennakoitavissa, koska sopimusten takaisinostot tai ylimääräiset lisäsijoitukset eivät ole mahdollisia suurimmassa osassa yhtiön korkotuottoisia vakuutuksia. Yhtiön vastuuvelka ei ole samalla tavalla altistunut inflaatioriskille, vaan inflaatioriski liittyy pääasiassa hoitokuluihin.
Sijoitustoiminnan pitkän aikavälin tavoitteena on saavuttaa hyväksyttävällä riskitasolla riittävä tuotto, jotta laskuperustekorko, kohtuusperiaatetulkinnan mukaiset asiakashyvitykset sekä omistajien tuottovaatimus voidaan kattaa. Korkeampia tuottoja saavuttaakseen yhtiö hallinnoi sijoituksiaan aktiivisesti. Mandatum Lifen markkinariski aiheutuu pääasiassa ALM-riskistä sekä sijoituksien osake- ja luottoriskeistä.
Mandatum Lifen hallitus hyväksyy vuosittain sijoitussuunnitelman (Investment Policy), jossa määritetään sijoitustoiminnan periaatteet ja limiitit. Sijoitussuunnitelmassa täsmennetään myös mittarit ja limiitit hyväksyttävälle markkinariskin enimmäismäärälle. Nämä perustuvat sekä Solvenssi I että Solvenssi II -tyyppiseen lähestymistapaan. Tavoitteena on ylläpitää vaadittavaa vakavaraisuustasoa ja varmistaa, että sijoitusomaisuus on riittävä ja rakenteeltaan sopiva vastuuvelan kattamiseen.
Sampo Oyj:n sijoitusyksikkö tekee Mandatum Lifen päivittäiset sijoituspäätökset, jotka perustuvat Mandatum Lifen sijoitussuunnitelmassa määritellyille periaatteille. Tasehallintakomitea valvoo säännöllisesti, että sijoitussuunnitelmassa määriteltyjä limiittejä ja periaatteita noudatetaan.
Markkinariskien hallinta ja valvonta omistusyhteisössä
Sampo Oyj:n riskit ovat pääasiassa välillisiä, tytäryhtiöistä sekä osakkuusyhtiöstä johtuvia riskejä. Yhtiön omista suorista markkinariskeistä korkoriski on merkittävin ja se aiheutuu pääosin bruttovelasta ja likviditeettivarannosta, joka on sijoitettu lyhytaikaisiin rahamarkkinasijoituksiin. Suurin osa Sampo Oyj:n velasta on sidottu lyhyisiin viitekorkoihin. Tämä vähentää koko konsernin korkoriskiä, sillä alhaisten korkojen vähentäessä pitkällä aikavälillä tytäryhtiöiden sijoitustuottoja, pysyvät Sampo Oyj:n korkokulut alhaisina.
Sampo Oyj:n markkinariskejä seurataan ja niistä raportoidaan säännöllisesti yhtiön hallitukselle ja tarkastusvaliokunnalle.
